Круговое финансирование: кто платит за бум ИИ и почему это похоже на пузырь
Компания, которая продаёт вам оборудование, вкладывает деньги в ваш бизнес, а потом арендует у вас то, что вы построили. Такой подход — поставщик, инвестор и клиент в одном лице — называется круговым финансированием, и его активно используют гиганты вроде Microsoft, Amazon, Google и Nvidia. Об этом пишет сайт Phys.org.
Суть схемы проста: производитель чипов инвестирует в клиента, например, в строителя дата-центров, тот тратит деньги на чипы этого же производителя, и обе стороны отчитываются о росте. По данным одного из центробанков, 55,2% инвестиций в ИИ-компании поступают от других ИИ-компаний. Инвесторам и рынку остаётся гадать, сколько в этом буме реального спроса, а сколько — пузыря.
Яркий пример — Nvidia. Крупнейший производитель чипов вкладывает 30 миллиардов долларов в OpenAI и гарантирует до 105 миллиардов на дата-центр в Огайо. Также Nvidia инвестировала до 10 миллиардов в Anthropic и купила акции CoreWeave на 2 миллиарда. Всего в 2024 году компания заключила более 50 сделок с ИИ-фирмами.
Есть и австралийский пример — строитель дата-центров Firmus, который недавно отказался от листинга на бирже. Nvidia для него и инвестор, и поставщик, и клиент: компания участвовала в раундах финансирования Firmus, планирует строить центры на своей платформе DSX и арендует мощности в Индонезии на сумму до 30 миллиардов долларов.
Такая схема концентрирует риски. Если у одной компании возникают проблемы, они быстро распространяются на остальных. Резервный банк Австралии предупреждает о «карманах» рискованных компаний с непрозрачным финансированием и о возможном сдвиге настроений в отношении ИИ-бума. На Уолл-стрит чипмейкеры обеспечили около 70% роста S&P 500 в 2026 году, а Nvidia занимает 8% индекса. Почти 90% австралийских домохозяйств через пенсионные фонды вложены в акции ИИ-компаний.
Это не значит, что бум фейковый. Вопрос — в сроках. Nvidia, OpenAI и Firmus ставят на то, что будущая выручка покроет сегодняшние затраты. Но в отличие от телеком-бума 1990-х, когда проложенное оптоволокно служило десятилетиями, новые чипы устаревают за несколько лет. Если доходы не оправдают ожиданий, потери понесут акционеры и пенсионные фонды.
